紫金天风期货
核心观点：震荡 供需结构不见修复，高库存压力暂难缓解，硅价继续向上拉涨空间或有限，后续关注注册仓单的增长情况。
月差：中性 暂无强驱动
【资料图】
工业硅产量：偏多 上周工业硅产量环比-3240吨至82260吨。
工业硅利润：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别-35.09元/吨、-0.39个百分点至-31.42元/吨、-0.35%。
场外库存（百川）：偏空 上周工厂库存环比-3600吨至313050吨，市场库存环比+2000吨至209500吨，场外库存合计522550吨。
上周下游原料工业硅库存环比-500吨至247200吨。
注册仓单：偏多 截至8月7日，注册仓单共33103手、165515吨，较7月31日增加817手、4085吨。
多晶硅利润：中性 上周毛利润及毛利率环比分别-64.75元/吨、-0.2个百分点至-12080.5元/吨、-38.79%。
多晶硅产量：偏多 上周多晶硅产量环比+950至25270吨。
有机硅利润（百川）：偏多 上周毛利润、毛利润率环比分别+37.5元/吨、+0.33个百分点至815.63元/吨、6.48%。
有机硅产量：偏多 上周DMC产量环比-3200吨至39700吨。
硅铝合金开工率：偏空 上周再生铝合金开工率环比+0个百分点至49.4%，原生铝合金开工率环比-0.2个百分点至58.2%。
核心观点：震荡 去年及今年4月的“反内卷预期”行情后，多晶硅基本面未见到有效改善，后续期现价格重回跌势。当前来看，光伏产品的价格方面或存在较为严格的限价措施，但能否坚决实现自律控产方面仍是市场关心的问题之一，高价下可能存在的开工率上调空间，也是压制多晶硅期货价格拉涨的隐忧。考虑到上下游企业的现货报价仍在上调，建议空单谨慎持有。关注后续全成本价格的确定情况，以及注册仓单的增长情况。
月差：中性 驱动暂不明确。
N型硅料价格（SMM）：偏多 上周N型致密料价格环比+0.635至3.735万元/吨，N型混包料价格环比+0.7至3.675万元/吨。
多晶硅产量（百川）：偏空 上周多晶硅产量环比+950至25270吨。
多晶硅成本（百川）：偏空 上周多晶硅平均生产成本环比+65元/吨至43224.25元/吨。
多晶硅库存（百川）：偏空 上周硅料厂库存环比+5900吨至288950吨。
注册仓单：偏空 截至8月7日，多晶硅注册仓单达21470手、64410吨，环比7月31日增加680手、2040吨。
硅片企业多晶硅库存（SMM）：偏多 截至7月底，下游硅片企业的多晶硅库存达26.5万吨，月环比-0.3万吨。
硅片产量（SMM）：偏空 截至8月6日，硅片周产量为11.2GW，环比-0.38GW、-3%
硅片库存（SMM）：偏多 截至8月6日，硅片库存为27.89GW，环比-0.62GW、-2%。
电池片库存（SMM）：偏多 截至8月10日，国内光伏电池厂库为9.4GW，环比-0.84GW、-8%。
国内组件库存（SMM）：偏多 截至8月10日，国内组件库存达27.4GW，周环比-0.6GW、-2.1%。
平衡&展望
上周总结：（1）工业硅：上周工业硅期货价格同时受上游成本，以及下游多晶硅两端价格抬升影响，周内快速拉涨。供应端，近期开炉数整体有减少，供应压力有所缓解，只是考虑到上周价格拉涨后，可能拉动部分复产意愿，关注后续开工变化情况。需求端，多晶硅周度开工率持续抬升，但需求端排产环比有减少，硅料库存问题难解，开工率或难继续打开上升空间；有机硅开工率周环比区间震荡，铝合金开工率近期有小幅下降，两者对工业硅需求支撑有限。（2）多晶硅：上周周内传出8家硅料企业签署《反内卷倡议书》，内容包括销售价格不低于完全成本、严格执行强制性能耗标准等。期货价格受此影响，主力合约价格快速拉涨至3.8万元/吨。
后期展望：（1）工业硅：供需结构不见修复，高库存压力暂难缓解，硅价继续向上拉涨空间或有限，后续关注注册仓单的增长情况。（2）多晶硅：去年及今年4月的“反内卷预期”行情后，多晶硅基本面未见到有效改善，后续期现价格重回跌势。当前来看，光伏产品的价格方面或存在较为严格的限价措施，但能否坚决实现自律控产方面仍是市场关心的问题之一，高价下可能存在的开工率上调空间，也是压制多晶硅期货价格拉涨的隐忧。考虑到上下游企业的现货报价仍在上调，建议空单谨慎持有。关注后续全成本价格的确定情况，以及注册仓单的增长情况。
期价周内震荡上涨
上周工业硅期货价格震荡上涨。主力2609合约开于8180元/吨，收于8550元/吨，周内高点8620元/吨，低点8170元/吨，周涨4.65%。
截至8月7日，注册仓单共33103手、165515吨，较7月31日增加817手、4085吨。
现货价格周环比上涨
周产量环比减少（百川盈孚）
上周全国开炉数环比减少。其中，甘肃开炉数-10、湖南开炉数-1、内蒙开炉数-2、宁夏开炉数-2、四川开炉数-3、新疆开炉数+1。
上周工业硅产量环比-3240吨至82260吨。分地区看，新疆地区产量环比-200至46740吨，云南、四川产量环比+0、-350吨至9230、8050吨，甘肃、内蒙产量环比分别-1600、-910吨至3060、8330吨。
周产量环比减少（SMM）
截至8月6日，四川、新疆、云南地区周产量环比分别-270、-50、+0吨至1995吨、34300吨、6620吨。
关注西南天气情况
北方产区空气质量稳定
场外库存、下游原料库存整体环比增加
上周工厂库存环比-3600吨至313050吨，市场库存环比+2000吨至209500吨，场外库存合计522550吨。
上周下游原料工业硅库存环比-500吨至247200吨。
整体来看，工业硅上、下游社库，叠加注册仓单合计达935265吨。
平均利润环比转负 平均成本周环比小幅上涨
上周石油焦价格环比涨跌互现，煤价周环比下跌，电极价格周环比上涨，其他成本项单价周环比持平。
上周工业硅平均生产成本环比+42.46元/吨至8951.95元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-35.09元/吨、-0.39个百分点至-31.42元/吨、-0.35%。
期货价格：震荡偏强
上周主力PS2609合约开于33600元/吨，收于37040元/吨，周内高点38350元/吨，低点33560元/吨，周涨12.11%。
截至8月7日，多晶硅注册仓单达21470手、64410吨，环比7月31日增加680手、2040吨。
现货价格：硅料价格周环比快速上涨
上周多晶硅报价环比上涨，N型复投料价格环比+0.56至3.75万元/吨，N型致密料价格环比+0.635至3.735万元/吨，N型混包料价格环比+0.7至3.675万元/吨。N型颗粒硅价格环比+0.625至3.75万元/吨。
上周硅片价格环比持平。N型-183硅片价格环比+0至0.81元/片，N型-210硅片价格环比+0至1.11元/片，N型-210R硅片价格环比+0至0.91元/片。
上周电池片环比上涨。上周TOPCon电池片（183mm）价格环比+0.002至0.2725元/瓦，TOPCon电池片（210mm）价格环比+0.001至0.2625元/瓦。
上周组件价格周环比涨跌互现。上周TOPCon组件（210mm，分布式）均价环比-0.0015至0.7265元/瓦，Topcon组件（210R，分布式）均价达0.7215元/瓦，N型组件（210mm，集中式）均价环比-0.0015至0.7165元/瓦。
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
多晶硅：增产累库
上周多晶硅产量环比+950至25270吨；硅料厂库存环比+5900吨至288950吨。
截至7月底，下游硅片企业的多晶硅库存达26.5万吨，月环比-0.3万吨。
上周多晶硅平均生产成本环比+65元/吨至43224.25元/吨，毛利润及毛利率环比分别-64.75元/吨、-0.2个百分点至-12080.5元/吨、-38.79%。
多晶硅：开工率周环比上调
开工环比上调，略低于去年同期。关注下游组件排产、出口的超预期情况。
硅片：8月排产环比-2%
截至8月6日，硅片周产量为11.2GW，环比-0.38GW、-3%；库存为27.89GW，环比-0.62GW、-2%。
8月排产环比减少，预计8月硅片产量达52.06GW，环比-1.27GW、-2%，同比-3.98GW、-7%。7月产量达53.33GW，环比-4%。
电池片：8月排产环比预计-5%
截至8月10日，国内光伏电池厂库为9.4GW，环比-0.84GW、-8%。
8月电池排产预计环比减少，总排产或达52.99GW，环比-5%。
组件：8月排产环比预计+1%
周度库存方面，截至8月10日，国内组件库存达27.4GW，周环比-0.6GW、-2.1%。
月度排产方面，预计8月排产达42.37GW，环比+1%。7月产量达41.8GW，环比+3.6GW、+9%。
利润周环比小幅走扩
据百川周度数据，上周DMC平均生产成本环比-100至11778.13元/吨，毛利润、毛利润率环比分别+37.5元/吨、+0.33个百分点至815.63元/吨、6.48%。
7月DMC行业平均成本为11320.27元/吨，环比-684.88元/吨，平均利润为1194.95元/吨，环比-1090.38元/吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所
开工率环比小幅下调
上周DMC产量环比-3200吨至39700吨，DMC库存环比+6600吨至47200吨，环比+16.3%。
行业周度开工率环比-4.8个百分点至60.0%。
开工率环比基本持平
上周再生铝合金开工率环比+0个百分点至49.4%，原生铝合金开工率环比-0.2个百分点至58.2%。
作者：陈琳萱
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